이명헌의 경영과 투자

매출채권이 줄면 현금흐름은? 2008-3-8 재무제표 중 대차대조표와 손익계산서와 달리 현금흐름표는 혼동하기 쉬운 부분이 많습니다. 이것은 현금흐름표가 철저하게 현금의 흐름을 중심으로 모든 거래를 재구성해 놨기 때문인데요. 특히 영업활동으로 인한 현금흐름이 그렇습니다. 간단한 예를 통해 이 부분을 정확히 이해하도록 합시다. (주)우량의 지난 1년간의 손익계산서가 다음과 같다고 하고 얘기를 진행해 보겠습니다. 물론 실제 손익계산서는 훨씬 복잡하지만 현금흐름과 회계적이익 사이의 관계를 이해하는 데 도움이 되도록 단순화해서 알아 봅시다. 매출액 1,000만 원 (이 중에 매출채권 500만 원이라고 가정합시다. 매출채권은, 거의 확실하게 대금을 지불할 것으로 생각되어 제품을 제공한 것으로 생각하면 됩니다.) 매..

특정 시점의 스냅 사진 2005-2-17 재무상태표(대차대조표,balance sheet)는 특정 시점(결산 시점)에 기업이 무엇을 갖고 있고 무엇을 빚지고 있는지를 한 눈에 보여 주는 일종의 스냅사진입니다. 투자자에게 재무상태표가 갖는 의미는 일차적으로 그 기업이 얼마나 리스키한가를 알려 준다는 데 있습니다. 자기자본에 비해서 부채가 많지는 않은지, 그리고 그 부채의 성격이 어떠한지를 알려 줍니다. 그리고 기업의 자산가치를 알려 주는 게 재무상태표입니다. 주주들이 투자한 돈과 차입한 부채를 주로 어떤 자산을 구입하는 데 사용했는지, 부채 상환에 잘 응할 수 있게 자산을 배치하고 있는지, 자본구조는 어떠한지 등을 알려 주는 것이 재무상태표입니다. 재무상태표의 주요 항목은 다음과 같습니다. ("-대손충당금"..

자산(Assets)이란 어떤 회사가 소유한 자원 중, 미래의 경제적 효익을 만들어 낼 가능성이 높은 것으로 합리적 수준의 확실성을 갖고 측정가능한 것을 의미합니다. 자산에 속하는 것은, 현금, 유가증권(marketable securities), 매출채권(accounts receivables), 재고자산, 고정자산(fixed assets), 다른 기업에 대한 장기투자, 무형자산 등이 있습니다. 무엇이 자산인지, 그리고 그 자산의 가치가 어느 정도인지를 평가하는 데 있어서 핵심적인 원칙은 취득원가(historical cost; 역사적 원가)와 보수주의(conservatism)원칙입니다. 취득원가는 어떤 자산을 처음 취득할 당시의 비용으로 가치를 매긴다는 것이고, 보수주의 원칙은 공정가(fair values;..

회계분석은 재무제표를 'undo'해서 기업의 실체를 파악하는 과정 2004-1-2 이 글을 비롯해서 몇 편으로 나눠서 쓴 기업분석과 밸류에이션 씨리즈는 하버드 비즈니스 스쿨의 Palepu, Healy 등이 저술한 "Business analysis & Valuation Using Financial Statements"의 내용을 바탕으로 쓴 글입니다. 이 글은 회계 분석 편을 정리한 글입니다. 재무제표를 기반으로 한 기업분석의 각론에 들어가기에 앞서 회계 분석(accounting analysis)이 어떤 특징을 갖는지 생각해 봅시다. 기업의 가치를 평가하기 위해 분석할 때, 재무분석의 정확성은 이에 사용되는 회계정보가 얼마나 정확한지에 좌우됩니다. 자산 분석, 부채 분석 등의 회계 분석을 하는 목적은 현재 ..

2002-2-5 피터 드러커의 책에는 역사에 대한 깊이 있는 해설을 바탕으로 현재 상황을 풀어나가는 방식이 자주 등장합니다. 경영을 얘기함에 있어서 시대적 맥락과 그 역사성을 함께 살펴봄으로써 우상의 함정에 빠지지 않게 합니다. "The Essential Drucker" 책 역시, 전반부는 그렇게 쓰여진 다른 저서와 비슷합니다. 이 글은 경영학과 직접 연관되는 그 부분에 이어 나오는, 한 사람의 "지식노동자"(Knowledge worker; 피터 드러커가 만든 용어입니다)로 살아감에 있어 어떻게 효과적인 삶을 누릴 수 있는지를 얘기한 중후반부를 요약 정리한 것입니다. 두 번째 대단원인 "The individual"은 모두 열 챕터로 이뤄져 있고, 지식경제 시대를 살아갈 개인에게 소중한 지침이 되는 훌륭한..

자연어와 프로그래밍 언어의 중간자 2001-10-2 펄의 세계에 오신 것을 환영합니다! 펄은 문자열(string) 처리에 매우 강한 프로그래밍 언어 中 하나입니다. 펄로 작성된 프로그램은 C나 자바 같은 본격적인 프로그래밍 언어로 행하는 작업보다는 조금 더 가벼운 곳에 쓰이기도 하기 때문에 스크립팅 언어라고 얘기하기도 합니다만 사실은 그 이상입니다. 펄은 몇 줄의 코드로 소소한 작업을 편리하게 해낼 수 있는 스크립팅 언어로 쓰일 수 있을 뿐만 아니라 본격적인 애플리케이션 전체를 오직 펄만을 이용해서 충분히 개발할 수 있는 강력한 언어이자 환경이기 때문입니다. 펄은 NASA에서 시스템 관리자로 일하던 언어학자 래리 월(Larry Wall) 씨가 만들었습니다. 처음에는 유즈넷 뉴스 같은 계층구조를 가진 파일..

독점적경쟁시장의 특징 독점적경쟁시장은 어떤 시장일까요? 독점적경쟁시장의 대표적 예로 자주 언급되는 것이 책이나 음반 시장입니다. 책을 생각해 봅시다. 서점에 나가보면 정말 많은 책들이 나와 있습니다. 언뜻 보면 조금만 이윤이 남아도 누구나 뛰어 드는 완전경쟁시장에 가까운 것처럼 보입니다. 하지만 책의 경우는 저자가 '팬'을 갖고 있는 경우가 많습니다. 특정 작가의 팬은 다른 소설가의 소설은 사지 않더라도 그 작가의 신간은 가격에 구애받지 않고 구입하려 합니다. 이 경우 그 작가는 자신의 책 가격을 결정할 수 있는 마켓 파워를 갖습니다. 그의 소설과 다른 소설은 같은 범주에 들지만 다른 면이 있기 때문입니다. 즉, 독점시장처럼 제품이 차별화 되어 있습니다. 그렇다고 소설 시장이 닫혀 있는 것은 전혀 아닙니..

불완전 경쟁(Imperfect Competition) 독점시장이나 완전경쟁시장은 현실적으로 찾아 보기 쉽지 않습니다. 독점에 가까운 시장은 많이 있지만 완전한 독점은 매우 드뭅니다. 완전경쟁시장 역시 여러 가정을 했던 것에서 알 수 있듯 현실적으로 찾아보기 쉽지 않습니다. 대개의 경우 현실은 완전경쟁시장과 독점시장 사이의 그 어느 지점 쯤에 해당한다 할 수 있습니다. 현실적으로 찾아보기 힘든 독점과 완전경쟁을 공부하는 이유는 양 끝을 알면 그 중간 형태를 파악하는 데 많은 도움이 되기 때문입니다. 이렇게 독점과 완전경쟁의 중간에 있는 것을 불완전 경쟁(Imperfect competition)이라 하고, 여기에는 두 가지가 있습니다. 하나는 과점(Oligopoly)입니다. 시장을 소수의 공급자가 지배하고 ..

독점은 나쁜 것인가 2001-11-27 독점은 왜 생길까요? 또 좋은 것일까요, 나쁜 것일까요? 일반적으로 독점은 나쁘다고 합니다. 정말로 독점은 나쁜 것일까요? 나쁘다면 왜 나쁜 것일까요? 독점시장의 특징 독점시장이 완전경쟁시장과 가장 크게 다른 점은 공급자가 마켓파워(market power)를 갖는다는 점입니다. 마켓 파워를 갖는다는 것은 제품의 가격에 영향을 미칠 수 있다는 의미입니다. 완전경쟁시장은 가격을 주어진 것으로 보고 활동하는 무수한 경쟁 기업들이 있는 반면, 독점기업은 가격을 결정할 수 있습니다. 마이크로소프트는 윈도우즈 XP를 10만원에 팔 수도 있고, 20만원에도 팔 수 있는 '힘'이 있습니다. 반면, 완전경쟁시장에서 사과를 파는 경우는 사과 값을 2배 올리는 순간 모든 소비자들이 다..

가장 이상적인 시장? 2001-11-6 시장구조(Market Structure) 시장구조란 제품의 특성과 경쟁자의 숫자를 기준으로 시장의 특성을 규정하는 것입니다. 제품이 차별화가 되어 있는지, 경쟁 기업 숫자가 1 개인지, 여러 개인지, 또는 소수인지 등을 기준으로 시장을 구분짓는 것입니다. 경제학에서 시장구조를 탐색하는 이유는 시장이 어떻게 이뤄져 있고 어떻게 운용되고 있는지 그 구조와 기전을 파악하고 자원 배분이 어떻게 이뤄지는 지를 파악하기 위해서입니다. 경영학에서도 시장구조에 큰 관심을 갖고 있는데 그 이유는, 기업이 활동하는 시장의 시장구조가 중력처럼 하나의 場으로써 영향을 미치기 때문입니다. 개별 기업이 다양한 경쟁전략을 바탕으로 활동을 하더라도 궁극적으로 그 기업이 속한 시장의 구조적 특징..